【隆眾聚焦】PTA:金三已至,PTA上行之路一波三折

2022-03-11 17:08:10 來源: 作者:孫小葉

  近期,國際形勢錯綜復雜,在俄烏局勢緊張之時, 國際油價持續上行,故PTA在成本及原料端的強勢助攻下, PTA價格跟勢走高,但截止3月9日,俄烏軍事沖突有望出現轉機,疊加阿聯酋呼吁OPEC+加快增產,國際油價大幅下跌。同時 PTA行情也隨之回落,截止3月10日,PTA05盤面期貨也跌停至6024元/噸。

  成本端支撐依舊堅挺

  PTA成本端及加工費一覽

  單位:美元/桶,美元/噸,元/噸

品名

2022/2/9

2022/3/9

漲跌值

漲跌幅

布倫特

94.44

111.14

16.7

18%

石腦油裂解價差

141.81

349.73

207.92

147%

PX加工費

228

212

-16

-7%

PTA加工費

449

-13

-462

-103%

  數據來源:隆眾資訊

  近期國際原油持續上行,國際油價一度上行至120美元/桶附近,但截止3月9日,有跡象顯示烏克蘭或承認中立國地位,俄烏軍事沖突有望出現轉機,疊加阿聯酋呼吁OPEC+加快增產,國際油價大幅下跌。NYMEX原油期貨04合約108.7跌15美元/桶或12.13%;ICE布油期貨05合約111.14跌16.84美元/桶或13.16%。2021年12月中旬,PX與石腦油加工差降至118美元/噸的低位,市場負荷隨之大幅下滑。隨著下游PTA環節開工率提升,PX供需面好轉,加工差修復明顯。目前PX與石腦油價差已達到250美元/噸的近半年高位。春節之后,國際油價暴漲暴跌,石腦油以及PX環節價格上漲迅速,石腦油裂解價差也上漲至300美元/噸附近,經過去年PX的虧損,今年PX端跟隨油價上漲明顯,春節前站上1000美元/噸高位。盡管今年預計投產的PX新產能近1000萬噸,但投產時間多集中在三四季度,預計一季度PX將繼續偏強,對PTA價格形成一定支撐。短期看,PXN依然可以維持。目前來看影響PX市場的利空較為有限。因此PTA成本端依舊有支撐。

  加工費低位迫使裝置檢修逐步增多

  2019-2022年PTA加工費及開工率對比

  數據來源:隆眾資訊

  2022年春節假期期間PTA市場價格大幅上漲后穩中調整。主要春節假期間美國嚴寒天氣可能導致部分油井停產,且地緣局勢緊張氣氛延續, 國際油價再創十年多以來新高,在成本端強勢支撐下,PTA節后開盤出現大幅拉漲。2月份PTA平均加工費為370元/噸附近。同比去年上漲10.78%,環比下跌45.88%,隨著成本的價格進一步拉漲,PTA盈利空間縮小,去除生產成本,PTA加工差在150元/噸附近。成本的價格抬升也使得PTA企業承壓。目前按照行業平均600元的加工成本計算,平均盈利水平也已在負值,近日油價快速上漲,但下游產品跟漲乏力,加工利潤都受到擠壓,截止3月9日,PTA現貨加工費在3元/噸,這樣的加工費對于行業人士來講也實屬難以預料之外,對于煉化一體化以及大型裝置來講,當前加工費已是艱難維生。對于中小企業更是雪上加霜。短期企業在實際生產過程中或多有備貨,但如若在PTA加工差持續走低的情況下,PTA裝置檢修逐步浮出水面。

  聚酯負荷維持高位,需求穩固托底

  春節假期前后,聚酯工廠并未出現大幅度檢修,并且終端需求不足,整體庫存壓力不斷升壓。但2月份歸來,聚酯端整體負荷不斷上行,聚酯行業周度平均開工為93.96%,較上周上漲1.74%。工廠也多次降價促銷來釋放庫存壓力,從原料端看,3月成本端短期內依舊高位震蕩,相對堅挺。聚酯端來看,高成本、低利潤支撐價格,但高庫存、低需求依然抑制其上行空間。根據隆眾資訊統計數據顯示,截至3月10日江浙地區化纖織造綜合開機率為66.66%,環比上升2.61%。雖然當前受戰爭局勢緊張下,出口阻力加大,外單商榷延遲暫無好轉跡象。但下游多數織布工廠維持基本運營,以生產常規款庫存為主,未來織造也會存剛需補貨的必須。故短期聚酯負荷仍會維持高負荷。但仍要警惕終端需求不暢向上傳導引起負反饋。

  綜上所述,地緣政治問題仍存,原油在地緣政治不穩定因素下存在反彈預期,成本端或高位調整,基本面來看短期PTA供應端仍存下滑預期,需求端負荷維持高位。整體3月份供需平衡存去庫預期,PTA行情或跌勢有限。

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